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玉米供需悄然生變

发布时间:2019-06-05 23:21:24 编辑:笔名

  玉米 供需悄然生变

  全球、美国、中国的玉米(0,-2409.00,-100.00%)期末库存和消费增速均处于下降格局,因而,2011/2012年度玉米价格趋于历史高位,2012年春季将是玉米价格的拐点。

  臨近新年度玉米上市,現貨價格居高不下,國家輪儲370萬噸投向市場,玉米市場成為市場關注的焦點。如何看待當下的玉米市場格局,筆者試圖從全球、美國和中國的玉米供需基本面入手,來勾勒玉米市場全貌。

  一、供需紧平衡决定价格高位

  (一)全球玉米供需紧平衡

  从全球市场来看,2011/2012年度玉米产量和消费量均创历史新高。usda9月份的报告显示,2011/2012年度世界玉米产量预计为8.5467亿吨,消费量预计为8.6158亿吨,连续第三个年度出现供不应求局面。和此相对应,世界玉米期末库存连续第三个年度下降,库存消费比下降到13.6%,这反映出2011/2012年度全球玉米市场处于紧平衡格局当中。

  (二)美国期末库存趋于干涸

  从美国市场看,近五年美国玉米产量稳定在3亿吨以上,消费量也处于历史较高水平。从2011/2012年度数据来看,产消之差为3.52亿吨,较上一年度增加了9400万吨,但由于2011/2012年度的期初库存仅有2.336亿吨,期末库存仍低于上一年度的期末库存,2011/2012年度的终库存消费比下降到6%,显示出美国玉米市场急需补充干枯的库存,美玉米价格极度抗跌。

  (三)中国供需缺口加大

  从中国市场看,2011/2012年度玉米产量和消费量均创下历史新高,产量预计为1.78亿吨,需求量预计为1.825亿吨,产消缺口创下2004/2005年度以来的值。由于旺盛的需求,中国期末库存自2008年金融危机之后连续三个年度下降,2011/2012年度降至27.8%。从整体来看,2011/2012年度中国玉米市场供需紧平衡,这意味着玉米价格或将走高。

  二、消费增速放缓预示产需改善

  (一)全球消费增速下降

  从全球产量增速来看,近四个年度增速比较稳定,增速均值为1.9%,2011/12年度产量增速达到3.7%,玉米种植收益较高有助于提高播种面积,进而增加产量;从消费量增速来看,世界玉米消费量连续两个年度出现下降,全球经济复苏放缓、玉米价格高企和小麦(2563,-6.00,-0.23%)替代都抑制了玉米消费,如果这种产量稳定增长、消费增速下滑的局面延续,玉米市场供不应求的局面将大幅改善。

  (二)美国消费下滑明显

  从美国产量增幅来看,波动幅度很大,价格和天气是影响产量的重要原因。如果价格不理想,农民播种玉米的意愿会有变动。由于美国肉类消费下降,乙醇用玉米需求趋于饱和,玉米消费增速连续两个年度大幅下跌,因而供求状况有望改善,库存有望增加。

  (三)中国消费在高增长后放缓

  从中国产量增速来看,除了2003/2004和2009/2010年度外,中国玉米产量逐年增长,但连续数年的高增长之后,受到资源困扰,玉米增速预计将放缓。经历了2009/2010和2010/2011年度消费大幅增长之后,我国饲料消费需求增速趋于平稳,玉米工业消费需求在政策的限制下增速下降较多,整体消费增速出现下降。如果延续这种趋势,我国玉米供求紧张的格局或将改善,但这种改善在产量平稳和工业消费严格控制的背景下才会出现。

  综以上观点,我们认为,全球、美国、中国三个市场玉米期末库存下降决定了玉米价格将在2011/2012年度趋于历史高位,但是由于消费增速的放缓,玉米市场供需紧张的局面不会延续,2012年春季播种时间点将是玉米价格的拐点。

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